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油脂跳水，菜油仍是战略布局期

油脂跳水，菜油仍是战略布局期

（8月10日-8月14日）市场综述：

本周初郑菜油追随周边市场强劲上扬，周末则受外围市场以及高位获利盘打压迅速回落，最终周涨幅仅为1.69。外盘油脂先扬后抑，最终周涨幅仅为0.45%，周初的美国农业部利多预期以及热浪来袭的预期使CBOT 豆油沙蒿大幅上扬，但是之后利好兑现以及天气威胁不及预期使得油脂迅速回调，调整幅度大于国内盘。

现货价格略有上扬，成交有望渐次增加。传统上， 月为油脂消费的淡季，今年状况即为典型，本周市场在旺季预期下价格略有上行，成交量也从前期的清淡中慢慢好转。从表2、3 我们可以看，本周菜油价格小幅上扬，毕竟当前已经进入8 月，油脂消费淡季的最后一月，进入9 月后将会进入中国油脂消费的传统旺季；菜籽价格本周继续稳定运行，菜籽全国均价3600 左右，下跌空间非常有限，一方面是国储收购支撑，另一方面是旺季预期下市场在低位惜售明显，而且从目前的市场来看收购也存在一定难度，主要是市场货源不多；菜粕价格本周也有所上扬，表现甚至超过菜油，毕竟目前大瓣芹仍处于菜粕旺季。

表2 国内主要市场菜籽价格

日期 成都 贵阳 荆门 巢湖 岳阳

3700 3600 3700 3700 3720

3700 36北桑寄生00 3700 3700 3720

表3 国内主要市场菜油价格

日期 成都 贵阳 荆门 巢湖 岳阳

8000 7900 7900 7750 7800

8100 8000 7950 7800 7850

国储的收购成本仍是有效支撑线。国储的收购继续限制菜油下档空间，按照收购政策，构件横截面逐渐削弱菜籽收购价为3700，代收企业可获利200 元补贴，实际成本为3500 元，虽然中间存在收购成本，不过从笔者调查结果来看，其他方面的限制抵消了中间成本，大部分油厂实际成本基本处于3500 一线，对应的菜油成本也在7300 以上，部分水产养殖不发达地区，菜油成本更高，从期货市场的表现来看7300 也构成菜油价格的有效低位支撑。

进口情况简析。近期进口成本先扬后抑，最终较上周小幅下调 元，这一价格仍然高于国内市场价格，相对来说国内大豆（3660,10.00,0.27%）更具竞争优势。

表4 进口大豆\菜籽理论成本

日期 美西大豆 美湾大豆 巴西大豆 阿根廷大豆

4242 4286 4227 4169

4209 4253 4194 特别是用白炭黑填充硅胶4136

国储抛售终有成交，大豆价格重心有望上移。本周大豆国储拍卖再次小量成交，虽然数量仅为1.5万吨，但是已经轻装上周增加1 万吨，考虑到国外进口大豆价格普遍达到4100 以上，国内大豆仍然存在一定的比价优势，国内大豆的价格重心有望慢慢提高至国储拍卖的水准。

经济前景明显改观，真正恢复尚需时日。从各国公布的数据来看，全球经济好转的趋势比较明朗，在这一背景黄毛棘豆还可用于滑雪板、冲浪板等体育休闲类下原油价格稳步走高，美元的避险功能也得到削弱，进而对油脂形成支撑。不过，应该注意的是：距离真正的恢复尚需时日，美国就业数据虽然有所好转，但失业率仍然继续走高，未来需求前景并不乐观，原油价格或处于 之间震荡，美元也将保持弱而难下的格局。

原油站稳60 美元，不过在冲击前期高点失败而回，预计仍会在 之间运行。

全球经济继续好转，欧盟等地区数据开始好转，美元略有走弱，不过鉴于各方压力以及美元本身货币地位的考虑，料将弱而难下，对油脂的影响也存在反复性。

后市展望：

综合以上分析，外盘油脂在利好兑现后迅速回调，在经过大幅上扬后，预计调整不会轻易结束，有望继续震荡回调。国内菜油追随外盘周末走低，在外盘带动下的被动涨势暂告一段落，不过大可不必悲观，此次回调正是战略布局的好时机，毕竟国内存在国储支撑以及旺季预期，操作上建议回调至均线系统内考虑逐步建仓。

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